de.wedoany.com-Bericht: Der internationale Kupfermarkt setzte am Donnerstag seine Erholung fort. Der Preis stieg im New Yorker Nachmittagshandel um 2,6 % auf 6,27 US-Dollar pro Pfund, was etwas mehr als 13.800 US-Dollar pro Tonne entspricht. Trump erklärte, dass der Iran an den Verhandlungstisch zurückkehre, und neue US-Zolldrohungen führten zu fallenden Ölpreisen, was den Kupferpreis stützte. Das US-Handelsministerium kündigte gleichzeitig an, bis Ende des Geschäftsjahres 2026 ein Verfahren zu entwickeln, um Zölle von bis zu 50 % auf eine breitere Palette von nachgelagerten Kupferprodukten auszuweiten.
Macquarie Strategy stellt in einem aktuellen Rohstoffbericht fest, dass Kupfer derzeit zwischen einer optimistischen Anlegerstimmung und einer schwachen physischen Fundamentaldatenlage stehe, wobei die Kluft zwischen beiden auf dem aktuellen Preisniveau groß sei. Analysten des Instituts in London, Shanghai und Singapur beschreiben diese Marktsituation in einem Briefing mit dem Titel „Spinning Plates". Sie sind der Ansicht, dass die Welt nicht unter Kupfermangel leide, und erwarten in den kommenden Jahren einen Überschuss, der kurzfristig nicht abgebaut werden könne.
Daten bestätigen die Einschätzung eines Angebotsüberschusses. Seit Anfang 2025 sind die sichtbaren Lagerbestände um über 870.000 Tonnen gestiegen, davon 444.000 Tonnen im Jahr 2025 und weitere 429.000 Tonnen im bisherigen Jahr 2026. Die Lagerbestände an der London Metal Exchange (LME) befinden sich auf einem Achtjahreshoch, die an der New Yorker Comex auf einem beispiellosen Niveau. Macquarie schätzt, dass in den USA weitere 550.000 Tonnen Kupfer außerbörslich gelagert werden. Der Kupferpreis erholte sich von unter 12.000 US-Dollar pro Tonne Ende März auf über 14.000 US-Dollar Ende Mai, bevor er wieder fiel. Macquarie ist der Ansicht, dass diese Entwicklung eher auf Positionsanpassungen, Short-Eindeckungen und zollbedingte Handelsströme zurückzuführen ist als auf physische Knappheit.
Angesichts möglicher US-Handelsmaßnahmen im Kupferbereich ziehen Händler über den CME-LME-Arbitrage Metall auf die andere Seite des Atlantiks. Macquarie geht davon aus, dass das wahrscheinlichste Ergebnis eine anhaltende Unsicherheit und keine kurzfristige klare Lösung sein wird, was das Metall in den USA festhalten und dem Rest des Marktes ein künstliches Knappheitsgefühl verleihen würde. In China, so Macquarie, würden Käufer bei den aktuell hohen Preisen zurückhaltend sein. Trotz rückläufiger Importe und steigender Exporte verzeichne China einen saisonalen Lageraufbau, und die übliche Phase der Lagerreduzierung sei vorzeitig zum Stillstand gekommen. Auch außerhalb Chinas sei die Nachfrage schwach, und die Spotprämien lägen weit unter dem Niveau der Jahresverträge.
Das Minenangebot bleibt hinter den Erwartungen zurück. Daten zeigen, dass die Produktionsvorgaben der 17 größten Minenbetreiber um 199.000 Tonnen auf 13,8 Millionen Tonnen gesenkt wurden. Angebotsstörungen gehen hauptsächlich auf Kamoa-Kakula und Grasberg zurück, deren Zeitpläne für die Wiederaufnahme und Produktionssteigerung sich verzögert haben. Ivanhoe erklärte diese Woche, dass die Produktion seiner Mine in der Demokratischen Republik Kongo in der zweiten Jahreshälfte steigen werde, halte aber an der Produktionsprognose für 2026 von 290.000 bis 330.000 Tonnen fest, was unter der Erwartung von über 500.000 Tonnen vor den Überschwemmungen im Mai 2025 liegt. Freeport-McMoRan hatte für dieses Jahr eine Kupferproduktion von 771.000 Tonnen in Grasberg geplant, doch nach einem Schlammlawinen-Unglück rechnet das in Phoenix ansässige Unternehmen erst Ende 2027 mit einer vollständigen Wiederaufnahme der Produktion.
Unter Berücksichtigung der Störungsspielräume bei Kamoa-Kakula und Grasberg prognostiziert Macquarie für dieses Jahr ein Minenangebotswachstum von 1,3 % und für 2027 von 4,4 %. Die Institution geht außerdem von einer Wiederinbetriebnahme von Cobre Panama im zweiten Quartal 2027 aus (ein Zeitplan, der einige Beobachter enttäuschen dürfte, die First Quantums Situation in dem zentralamerikanischen Land verfolgen) und einer Produktionssteigerung auf 385.000 Tonnen pro Jahr innerhalb von sechs Monaten. Auf der Nachfrageseite senkte Macquarie seine Prognose für das globale Kupfernachfragewachstum 2026 von 2,0 % auf 1,8 %, wobei die Prognose für China auf 1,1 % und für die Regionen außerhalb Chinas auf 2,6 % gesenkt wurde. Die Bank erwartet, dass sich das Nachfragewachstum 2027 aufgrund der Erholung außerhalb Chinas auf 2,2 % verbessert, China jedoch aufgrund der schwachen Immobilienmärkte weiterhin eine Belastung darstellt.
Macquarie steht der jüngsten, durch Künstliche Intelligenz getriebenen Kupfernachfrage skeptisch gegenüber. Rechenzentren schüren zwar die optimistische Stimmung, doch Projekte verzögern sich aufgrund wachsender öffentlicher Ablehnung, Netzengpässen, Geräteknappheit und der Verbreitung von Glasfaseranschlusstechnologien, was bedeutet, dass die Auswirkungen von Kupfer geringer und langsamer sein könnten als vom Markt angenommen. Dennoch hält die Bank Kupfer langfristig für strukturell attraktiv. Ihre Prognosen zeigen ein durchschnittliches jährliches Minenangebotswachstum von 2,8 % zwischen 2025 und 2030, ein Wachstum der Raffinerieproduktion von 2,4 % und ein Nachfragewachstum von 2,8 %, angetrieben durch Elektrifizierung und Energiewende. Bis 2030 sollte der Markt wieder ins Gleichgewicht kommen, was bedeutet, dass weiterhin neue Projekte benötigt werden.
Das zentrale kurzfristige Problem bleibt der Überschuss. Macquarie schätzt, dass der Markt 2025 bereits einen Überschuss von 600.000 Tonnen verzeichnete, und erwartet für 2026 einen weiteren Überschuss von 262.000 Tonnen, selbst unter Berücksichtigung von Störungen in Höhe von 783.000 Tonnen. Für 2027 und 2028 wird ein durchschnittlicher jährlicher Überschuss von über 700.000 Tonnen erwartet. Basierend auf dieser Analyse hat Macquarie seine durchschnittliche Kupferpreisprognose für 2026 von 12.310 US-Dollar pro Tonne auf 13.165 US-Dollar pro Tonne angehoben, was die Preisdynamik und die makroökonomische Unterstützung widerspiegelt. Die Bank rechnet jedoch weiterhin mit einer Marktkorrektur und prognostiziert einen Preisboden von 11.000 US-Dollar pro Tonne für das dritte Quartal 2027. Gleichzeitig hob die Bank ihre langfristige Kupferpreisprognose auf 10.200 US-Dollar pro Tonne (in US-Dollar von 2025) an.
