US-Raffinerieauslastung bei 97,4 % – weniger Wartungsarbeiten im vierten Quartal stützen den Produktentanker-Markt

de.wedoany.com-Bericht: Der Schifffahrtsmakler Gibson erklärte in seinem neuesten Wochenbericht, dass die für diesen Herbst bestätigten Wartungsarbeiten der US-Raffinerien deutlich geringer ausfallen als üblich, da die starken Gewinnmargen die Betreiber davon abhalten, in der traditionellen Wartungssaison Produktionsstopps einzuplanen. Gibson verwies auf Daten, wonach die Auslastung der US-Raffinerien in der vergangenen Woche auf 97,4 % gestiegen ist – der höchste Stand seit 2018. Der Oktober ist üblicherweise der Höhepunkt der Raffinerie-Wartungsarbeiten, eine Phase, die historisch gesehen Druck auf die Frachtraten ausübt – doch in diesem Jahr ist die Lage anders. Sollte es in der Wartungsperiode zu unerwarteten Wendungen kommen, könnte der Produktentanker-Markt mit einem begrenzten Güterangebot konfrontiert sein. Diese Situation könnte die Frachtraten für Produktentanker im Golf von Mexiko im vierten Quartal stützen.

In der US-Ölverwaltungsregion PADD 3 ist derzeit die einzige bestätigte Wartung die der Raffinerie Beaumont von Exxon: Eine Fluid Catalytic Cracking (FCC)-Anlage sowie mindestens zwei Hydrotreating-Anlagen werden für etwa 45 Tage gewartet, von Anfang Dezember bis Mitte Januar. Da das FCC-Wartungsvolumen so gering ist, dürften die Benzinausfuhren aus PADD 3 im vierten Quartal auf hohem Niveau bleiben.

Auch das Destillatangebot erscheint reichlich. Die üblicherweise im Oktober und November den Markt belastenden konzentrierten Wartungsarbeiten an Rohöldestillationsanlagen (CDU) bleiben in diesem Jahr weitgehend aus. PBF hat die Wartung der CDU und der Verkokungsanlage in Chalmette auf 2027 verschoben, und CITGO hat dasselbe für die Verkokungsanlage in Lake Charles beschlossen. Valero erwartet, dass die Verarbeitungsmenge an der Golfküste im dritten Quartal mit 1,78 bis 1,83 Millionen Barrel pro Tag stark bleibt. Die Internationale Energieagentur (IEA) erwartet, dass die nordamerikanische Raffinerieverarbeitung im Oktober von 20,5 Millionen Barrel pro Tag im August auf 18,8 Millionen Barrel pro Tag sinkt – ein Rückgang von etwa 8 % – und im November auf 19,5 Millionen Barrel pro Tag steigt. Gibson wies zugleich darauf hin, dass nicht alle Wartungspläne veröffentlicht werden und einige Anlagen unter den aktuellen Geschäftsbedingungen möglicherweise nur leichte Wartungsarbeiten durchführen.

Was die Frachtraten betrifft, so sind die Auswirkungen auf die Kurzstreckenroute vom Golf von Mexiko nach Lateinamerika (Latam) sowie auf die Route vom Golf von Mexiko nach Europa auf Basis der aktuellen Fundamentaldaten begrenzt. Die geringeren Wartungsarbeiten können Marktstörungen im vierten Quartal eindämmen, könnten jedoch lediglich die aufgeschobenen Instandhaltungsarbeiten in die erste Hälfte des Jahres 2027 verschieben. Die geringen Wartungsarbeiten im Golf von Mexiko und die anhaltenden Exportströme könnten dazu führen, dass das Diesel-Arbitragefenster vom Golf von Mexiko nach Europa länger als üblich geöffnet bleibt; die hohe Auslastung an der Golfküste stützt die Exportversorgung, drückt jedoch gleichzeitig die Importparität Lateinamerikas.

Das Hauptrisiko sind nicht geplante Stillstände, sondern ungeplante Produktionsausfälle. Die verschobenen Wartungsarbeiten bringen das System nahe an die Volllast, sodass kaum Reservekapazitäten vorhanden sind, um plötzliche Störungen aufzufangen; die atlantische Hurrikansaison dauert bis zum 30. November. Die diesjährigen El-Niño-Bedingungen tragen üblicherweise dazu bei, die Sturmtätigkeit zu dämpfen, doch die Wahrscheinlichkeit von Störungen in dieser Saison ist nicht gleich null und bleibt eine Hauptsorge.

Der Panamakanal ist ein weiterer großer Unsicherheitsfaktor. Die Transitbeschränkungen werden verschärft, und eine weitere Verschlechterung ist möglich – sollte dies eintreten, könnten die Frachtraten auf der Route vom Golf von Mexiko zur Westküste Südamerikas (WCSA) rasch ansteigen. Die WCSA-Importe von sauberen Erdölprodukten (CPP) hängen hauptsächlich vom Golf von Mexiko ab, mit begrenzten alternativen Lieferanten. Die Zuteilung der Transitrechte führt zu einer Verknappung der verfügbaren Tonnage für Produktentanker, was zusammen mit der Unterstützung durch die Handelswirtschaft eine starke bullische Stimmung auf dieser Route erzeugen könnte. Mit der Ausbreitung der Störungseffekte und steigenden Frachtraten auf alternativen Routen könnten auch andere Routen in der Region Unterstützung erhalten.

Gibson wirft zudem eine Folgefrage auf: Wann werden die aufgeschobenen Wartungsarbeiten letztlich durchgeführt, und wann könnten die Frachtraten die entsprechenden Auswirkungen spüren? Wenn sie lange genug aufgeschoben werden, ist Anfang 2027 sehr wahrscheinlich eine konzentrierte Wartungsperiode zu erwarten; allerdings können Raffinerien dies steuern, indem sie einzelne Anlagen in Etappen warten, anstatt die gesamte Anlage auf einmal stillzulegen. Ob die etappenweise Wartung umsetzbar ist, hängt davon ab, ob die Gewinnmargen nach dem Jahreswechsel stark bleiben – möglich, aber nicht zwingend. Unabhängig davon bleiben die Fundamentaldaten unverändert: Ein erheblicher Teil der US-Raffineriekapazität muss letztlich gewartet werden, und wenn dieser Tag kommt, könnten die Auswirkungen auf den Produktentanker-Markt erheblich sein.

In der Zwischenzeit liegen die Dieselbestände in PADD 3 und PADD 1 auf historisch niedrigem Niveau, und die lokale Nachfrage könnte in den kommenden Monaten steigen. Dies könnte die für Exporte verfügbare Menge an Destillaten begrenzen, insbesondere wenn die Inlandspreise steigen. Die US-Zwischenwahlen finden im November statt, und die politische Sensibilität der Inlandspreise könnte in den Fokus rücken. Dadurch könnten sowohl das Diesel-Arbitragegeschäft als auch die Exportmengen einer Obergrenze ausgesetzt sein, was das Aufwärtspotenzial der Region begrenzt.

Der Russland-Faktor verleiht den Aussichten zusätzliche Unsicherheit. Die Beschränkungen für russische Exporte sauberer Erdölprodukte bestehen weiterhin, und die kursierenden Spekulationen über eine „frühestens im September erfolgende Lockerung“ sind bislang nicht bestätigt. Die anhaltenden Exportbeschränkungen treffen Südamerika am stärksten: Die lokale Pflanzsaison steht bevor, was die Dieselnachfrage ankurbeln wird, und die Versorgung aus dem Golf von Mexiko kann genau diese Lücke füllen. Dies dürfte die Arbitrage-Wirtschaftlichkeit der Route TC18 stabil halten und MR-Tanker auf dieser Route begünstigen. Insgesamt dürften die Raffinerien in PADD 3 bis zum Jahresende eine hohe Auslastung aufrechterhalten und damit Benzinausfuhren sowie das transatlantische Diesel-Arbitragegeschäft stützen. Das aktuelle Risiko liegt nicht im Wartungskalender, sondern in ungeplanten Produktionsausfällen, die ein System ohne nennenswerte Reservekapazitäten treffen – kurz gesagt: Es gibt keinen Spielraum für Fehler.