de.wedoany.com-Bericht: Goldman Sachs und Citigroup haben kürzlich ihre Prognosen für den Kupferpreis in den Jahren 2026 und 2027 angehoben. Hauptgrund sind Lieferunterbrechungen in großen Minen weltweit sowie das Wachstum der KI-Infrastruktur-Nachfrage.
Goldman Sachs senkte in einem Bericht vom Juni 2026 aufgrund von Betriebsunterbrechungen in zwei erstklassigen Minen in Indonesien und der Demokratischen Republik Kongo (DRK) die Schätzung des globalen Minenangebots um 350.000 Tonnen und hob am 2. Juni das Kupferpreisziel für das Jahresende auf 13.735 USD pro Tonne an, was mehr als 10 % über der vorherigen Prognose liegt. Citigroup folgte diesem Schritt und setzte das Preisziel für Ende Juni auf 14.500 USD pro Tonne und das Zwölfmonatsziel auf 15.000 USD pro Tonne fest. Beide Investmentbanken führen die robuste KI-Infrastrukturnachfrage und die mit Angebotsschocks einhergehende Energiewende als die beiden Preistreiber an. Daten der London Metal Exchange (LME) zeigen, dass der LME-Kupferpreis bis zum 5. Juni bei 13.980 USD pro Tonne lag, was einem Anstieg von 10 % seit Jahresbeginn entspricht.
Die Angebotsunterbrechungen, die diesen beiden Prognosen zugrunde liegen, stehen in keinem Zusammenhang mit der Politik Washingtons. Die zweitgrößte Kupfermine der Welt hat aufgrund von unterirdischen Überschwemmungen im September 2025 höhere Gewalt erklärt. Eine bedeutende Mine in der DRK verzeichnete aufgrund seismischer Störungen ein verlangsamtes Produktionswachstum im Jahr 2025 und senkte ihre Produktionsprognose für 2026 um 90.000 Tonnen. Der Goldman-Sachs-Bericht vom Juni 2026 schätzt, dass die Kupferlücke außerhalb der USA im Jahr 2026 bei 640.000 Tonnen liegt, dem Zehnfachen der vorherigen Schätzung von 60.000 Tonnen, und dass die Kapazitäten beider Minen erst nach 2028 vollständig wiederhergestellt sein werden.
Die von den beiden Banken zitierten Zoll- und Importmechanismen beschreiben eine durch Arbitrage getriebene Nachfrage, nicht einen bestimmten KI-Kupferverbrauch. Der Goldman-Sachs-Bericht vom Juni 2026 führt den Anstieg der US-Kupferimporte in der ersten Jahreshälfte 2026 auf offene Importarbitrage zurück, einen Effekt der Zollunsicherheit, nicht auf tatsächliche Rechenzentrumsbauaktivitäten. Citigroup betrachtet potenzielle US-Zölle auf raffiniertes Kupfer als Stimmungsstützungsmechanismus während der handelspolitischen Überprüfung Ende Juni. Keiner dieser Faktoren stellt eine tatsächliche Bestätigung der KI-Nachfrageprognosen dar, die die beiden Banken in ihre Aufwärtsziele einbezogen haben.
Eine direktere legislative Bedrohung geht von der Ebene der Bundesstaaten aus. Der Gesetzesentwurf HB 1515 in Virginia, der den größten einzelnen Ballungsraum für Rechenzentrumskapazitäten in den USA abdeckt, verhindert gemäß der National Conference of State Legislatures die endgültige Genehmigung von Rechenzentren, bis alle Netzanbindungsanträge erfüllt sind oder bis Juli 2028. Dies ist eine aktive Einschränkung für den bestehenden Betriebsmarkt mit einem klaren Enddatum. Moratoriumsgesetze in sechs anderen Bundesstaaten – Georgia, Michigan, New York, Pennsylvania, South Carolina und Vermont – sind noch in Bearbeitung.
Der Gesetzesentwurf S.4214, der Künstliche Intelligenz Data Center Moratorium Act, zielt präzise auf die Infrastrukturkategorie ab, die die KI-Nachfrageargumente beider Banken antreibt: Anlagen mit einer Leistung von über 20 Megawatt, die Hochleistungsserver-Racks oder Flüssigkeitskühlung verwenden. Der Baustopp würde so lange andauern, bis der Kongress umfassende KI-Sicherheitsgesetze verabschiedet hat, und hat kein Enddatum. Die Reichweite des Gesetzes geht über die US-Grenzen hinaus: Eine spezifische Klausel würde den Export von in den USA hergestellten KI-Chips in jedes Land verbieten, das keine gleichwertigen Vorschriften für Arbeitnehmer-, Umwelt- und Personensicherheit erlassen hat.
Die operative Verzögerung zwischen legislativen Maßnahmen und der tatsächlichen Verschiebung der Kupfernachfrage ist länger als der Standard-Warenpreiszyklus. Die gestörten Minen in Indonesien und der DRK werden bis 2028 außer Betrieb bleiben – das sind technische Zeitpläne. Die in Citis Preisziel von 15.000 USD pro Tonne enthaltene KI-Nachfrageprämie ist genau die Variable, die das Legislativrisiko trägt. Das aktive Moratoriumsgesetz in Virginia verursacht einen mehrjährigen Genehmigungsstau im größten US-Rechenzentrumsmarkt.
Im Basisszenario bleibt S.4214 im Ausschuss stecken; die Moratoriumsgesetze der Bundesstaaten scheitern in den meisten Jurisdiktionen; die Zollüberprüfung Ende Juni endet ohne neue Kupferzölle. Der LME-Kupferpreis bleibt im dritten Quartal 2026 aufgrund der Angebotsfundamentaldaten bei 13.500–14.000 USD pro Tonne, Kupferminenaktien spiegeln die Produktionslücke von 350.000 Tonnen wider, während die KI-Prämie nicht komprimiert wird.
Im rückläufigen Szenario wird das Gesetz in Virginia vor Juli 2028 verabschiedet, oder S.4214 erhält fünf oder mehr Mitunterzeichner im Senat, was zu einem Netzanbindungsstopp im größten Rechenzentrumsmarkt führt. Der LME-Kupferpreis könnte innerhalb von zwei Quartalen auf 12.500 USD pro Tonne fallen, da sich die KI-Nachfrage um 18–24 Monate verzögert, wodurch die Prämie aus dem Boden der Goldman-Sachs-Angebotslücke von 640.000 Tonnen verschwindet.
Ein Signal, das die Wirksamkeit des Angebotstrades bestätigt, ist, wenn der LME-Kupferpreis während der Zollüberprüfung Ende Juni über 13.500 USD pro Tonne bleibt und der Spread zwischen der New Yorker COMEX (Commodity Exchange Inc.) und der LME auf unter 200 USD pro Tonne schrumpft, was darauf hindeutet, dass die Importarbitrage schließt. Ein Signal, das eine Verzögerung der KI-Nachfrage bestätigt, ist, wenn der Kupferpreis um das von Goldman Sachs geschätzte, nur angebotsgestützte Niveau von 12.500 USD pro Tonne pendelt, was darauf hindeutet, dass die KI-Nachfrageverzögerung der aktive Preismechanismus ist.
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