de.wedoany.com-Bericht: Die US-amerikanischen Chemieunternehmen Olin und Huntsman haben ihre Fusion angekündigt. Geplant ist die Gründung eines neuen Unternehmens namens Olin Huntsman im Rahmen einer reinen Aktientransaktion, mit einem Jahresumsatz von rund 11 Milliarden Euro. Die Transaktion bedarf noch der Zustimmung der Aktionäre und der Regulierungsbehörden und wird voraussichtlich im ersten Halbjahr 2027 abgeschlossen.
Die strategische Logik dieser Fusion besteht darin, ein Unternehmen mit einem höheren Grad an vertikaler Integration zu schaffen, das die vorgelagerte Produktion von Chlor, Natronlauge und anderen wichtigen Rohstoffen von Olin mit dem nachgelagerten Portfolio an fortschrittlichen Materialien und Spezialformulierungen von Huntsman verbindet. Die beiden Unternehmen erwarten, innerhalb von drei Jahren durch Rohstoffoptimierung, Effizienzsteigerungen im Betrieb und Kostensenkungen im Verwaltungsbereich jährliche Kostensynergien in Höhe von rund 370 Millionen Euro zu erzielen.
Für die Lack- und Beschichtungsindustrie bringt diese Fusion einen wichtigen Lieferanten von Epoxidharzen, Polyurethanmaterialien und anderen Spezialchemikalien zusammen, die in Industrie-, Automobil- und Baufarben eine zentrale Rolle spielen. Die Unternehmen geben an, dass die Transaktion die Widerstandsfähigkeit und Wettbewerbsfähigkeit stärken wird, aber der Markt beobachtet auch die Auswirkungen auf die Lieferantenvielfalt, Innovation, Preisgestaltung und die langfristige Wettbewerbslandschaft.
Daniel S. Murad, Vorsitzender der ChemQuest Group, ist der Ansicht, dass die unmittelbare Marktreaktion eher auf Bedenken hinsichtlich der Lieferantenkonzentration als auf die Vorteile der vertikalen Integration zurückzuführen sein könnte. Er weist darauf hin, dass aus einer doppelten Versorgungsquelle für Kunden ein einziger Lieferant wird. Als Hexion und Huntsman kurz vor einer Fusion standen, suchten Kunden bereits nach neuen Lieferantenqualifikationen, und Hexion verlor daraufhin Marktanteile an Unternehmen wie Dow. Er erwartet, dass sich dieses Szenario wiederholen wird, was die Kunden von Huntsman/Olin dazu veranlassen wird, neue Quellen zu genehmigen, wobei Aditya Birla bei der Akquise neuer Geschäfte aggressiver vorgehen dürfte als Westlake.
Doug Bohn, Direktor der Beratungsfirma Orr & Boss Consulting, betont ebenfalls die industrielle Logik hinter der Fusion, insbesondere im Bereich Epoxidharze und verwandte Rohstoffe für Beschichtungen. Er weist darauf hin, dass Olin über ein großes Chlor- und Natronlaugegeschäft sowie andere Chemiesparten verfügt, die mit dem nachgelagerten Geschäft von Huntsman kombiniert werden können. Dies würde theoretisch die Kosten für Produkte, die von der europäischen und globalen Lackindustrie beschafft werden (wie Epoxidharze, MDI und verschiedene Aminprodukte), senken und die Stabilität und Sicherheit der Versorgung erhöhen.
Mit Blick auf Europa ist Bohn der Ansicht, dass der Erfolg der Fusion letztlich sowohl von der Strategie als auch von der Umsetzung abhängt. Das neue Unternehmen könnte im Epoxidharzgeschäft zu einem stärkeren und kosteneffizienteren Anbieter werden. Wenn es gelingt, die angestrebten Kosteneinsparungssynergien zu realisieren, ohne die Innovationsfähigkeit und den Kundenservice zu beeinträchtigen, sollte es über dem Marktdurchschnitt wachsen und europäischen Kunden qualitativ hochwertigere und kostengünstigere Produkte bieten können.
In den letzten Jahren hat die Lieferkette für Lacke und Beschichtungen beispiellose Schwankungen erlebt. Hersteller stehen vor schwankenden Rohstoffkosten, Unterbrechungen der Lieferkette, geopolitischen Spannungen und sich ändernden Handelspolitiken. Versorgungssicherheit und Kostenmanagement sind für die gesamte Branche zu zentralen Prioritäten geworden. Murad steht der Idee, dass größere, stärker integrierte Lieferanten den Markt stabilisieren könnten, skeptisch gegenüber. Er glaubt, dass eine Stabilisierung eher eintreten würde, wenn Olin einen ähnlichen vorgelagerten Rohstoffwettbewerber übernehmen würde, angesichts der erheblichen globalen Überkapazitäten bei Rohstoffen und des geopolitischen Klimas.
Was die Auswirkungen der Handelspolitik betrifft, glauben beide Experten nicht, dass Zölle allein über Erfolg oder Misserfolg der Fusion entscheiden werden. Murad ist der Ansicht, dass Zölle die Wettbewerbsdynamik verändern werden, China aber weiterhin die Oberhand behält. Doug Bohn erwartet, dass die regionale Aufstellung des neuen Unternehmens die direkten Auswirkungen von Zöllen auf sein Gesamtgeschäft begrenzen wird. Das neue Unternehmen wird seinen Hauptsitz in den USA haben, 56 % seiner Einnahmen stammen aus den USA und Kanada, sodass dieser Teil wahrscheinlich nicht von Zöllen und Handelspolitik betroffen sein wird. Nach der Fusion erwirtschaftet das Unternehmen 17 % seiner Einnahmen in Europa, wobei der Großteil der europäischen Einnahmen lokal in Europa erzielt wird, sodass die Auswirkungen begrenzt sind. Das neue Unternehmen erzielt 18 % seiner Einnahmen im asiatisch-pazifischen Raum und 9 % in anderen Regionen; diese Bereiche könnten von Zöllen betroffen sein, aber insgesamt sind die Auswirkungen begrenzt.
Neben den direkten Auswirkungen unterstreicht diese Fusion auch den anhaltenden Konsolidierungstrend in der Chemieindustrie. Murad glaubt, dass die Olin-Huntsman-Transaktion wahrscheinlich kein Einzelfall ist. Die nachlassende globale Wirtschaftsnachfrage und umfassende Überkapazitäten, insbesondere die großen Kapazitäten in China, veranlassen Unternehmen dazu, die Zugehörigkeit ihrer Vermögenswerte zu bewerten, zu prüfen, welche Vermögenswerte strategisch Kernbereiche sind, nicht strategische Vermögenswerte zu ernten oder zu veräußern und das Geld für Kerninvestitionen zu verwenden.
Murad erwartet, dass das neue Unternehmen erhebliche Werte aus Beschaffung, Fertigung und organisatorischer Effizienz schöpfen wird, warnt aber gleichzeitig, dass ein geringerer Wettbewerb letztendlich die Preisgestaltung beeinflussen könnte. Er erwartet, dass ein Großteil des Werts aus Rohstoffeinsparungen, Vertriebs-, Gemein- und Verwaltungskosten sowie Betriebseffizienz und Preisgestaltung stammen wird. Mit weniger Wettbewerbern könnten die Preise steigen, insbesondere unter den Antidumpingvorschriften gegen chinesische Unternehmen.
Die Umsetzung strategischer Ambitionen in messbare Ergebnisse hängt vom erfolgreichen Zusammenschluss der beiden Geschäfte ab. Doug Bohn ist der Ansicht, dass die Erzielung der geplanten Synergien bei gleichzeitiger Wahrung von Innovation und Kundenservice letztendlich darüber entscheiden wird, ob die Fusion dauerhaften Wert schafft. Das Unternehmen muss seine Kosteneinsparungsziele erreichen, d. h. Kosteneinsparungen von 300 Millionen US-Dollar in drei Jahren und 400 Millionen US-Dollar in fünf Jahren, während es gleichzeitig neue Produkte entwickelt und Kunden bedient. Das neue Unternehmen ist größer und finanziell stärker, was ihm ermöglicht, mit anderen globalen Chemieunternehmen zu konkurrieren. Wenn dies gelingt und Integrationsrisiken vermieden werden, sollte es seinen Marktanteil steigern können; ein Umsatzwachstum, das über dem Marktwachstum liegt, wäre ebenfalls ein Erfolgsindikator.
Bohn warnt davor, dass die Integration zweier Unternehmen dieser Größenordnung wahrscheinlich nicht reibungslos verlaufen wird. Ein wesentliches Umsetzungsrisiko besteht darin, dass das Unternehmen zur Realisierung von Kosteneinsparungen durch Betriebs- und Anlagenoptimierung Werke schließen muss. Die Verlagerung der Produktion zwischen Werken kann zu unvorhergesehenen technischen und betrieblichen Herausforderungen führen. Da es keine zwei identischen Werke gibt, führt dies oft zu unerwarteten Problemen bei den Kosten sowie der Produktionsqualität und -konsistenz.
Die Integration der Geschäftsprozesse ist ein weiteres Hindernis. Die geplanten Einsparungen von 150 Millionen US-Dollar bei den Vertriebs-, Gemein- und Verwaltungskosten bedeuten, dass die Vertriebs- und Verwaltungsfunktionen beider Unternehmen zusammengelegt und gestrafft werden müssen, was ebenfalls keine leichte Aufgabe ist. Unterschiedliche ERP-Systeme und Geschäftsmethoden müssen integriert werden, was oft zu höheren Kosten führt, da ein Unternehmen möglicherweise von einer ERP-Umgebung auf eine andere umstellen muss, Mitarbeiter geschult werden und sich an neue Geschäftsmethoden anpassen müssen, was dazu führen kann, dass das Unternehmen mehr Zeit und Geld aufwendet, um die erwarteten Vorteile zu erzielen.
Neben der operativen Ebene ist Bohn der Ansicht, dass der Fokus des Managements während des Integrationsprozesses von entscheidender Bedeutung ist. Die Komplexität der Integration zweier großer Unternehmen kann eine Herausforderung darstellen; das Hauptrisiko besteht darin, dass die Integration länger dauert als erwartet und die angestrebten Vorteile nicht realisiert werden können. Das Management des Unternehmens könnte während der Integration abgelenkt sein und sich nicht auf die Entwicklung neuer Produkte für Kunden und die Verbesserung interner Abläufe konzentrieren, sondern sich ganz auf die Integration konzentrieren und dadurch hinter die Konkurrenz zurückfallen.
Dies ist auch eine der Herausforderungen, denen sich die Lack- und Beschichtungsindustrie laut Murad stellen muss. Er glaubt, dass eine erhöhte Marktkonzentration das Innovationstempo verlangsamen könnte. In hochkonzentrierten Märkten besteht die Tendenz, Innovationen zu reduzieren, um das Risiko zu verringern, dass bestehende Marktanteile ersetzt werden. Murad ist auch der Ansicht, dass Kunden als Reaktion auf die Fusion eine Diversifizierung ihrer Lieferantenbasis anstreben werden. Kunden, die durch die Fusion zu Einzelquellen werden, werden sofort mit der Qualifizierung neuer Quellen beginnen, um die Kontinuität der Versorgung zu gewährleisten.
