Ancora erhöht Übernahmeangebot für das Bauklebstoffgeschäft von Fuller auf 1,4 Milliarden US-Dollar

de.wedoany.com-Bericht: Am 29. September reichte die Investmentgesellschaft Ancora Holdings Group dem Vorstand von H.B. Fuller einen überarbeiteten Übernahmevorschlag ein, wonach sie das Geschäft mit Bauklebstofflösungen für 1,2 bis 1,4 Milliarden US-Dollar in bar erwerben will. Das neue Angebot liegt über dem am 12. August vorgelegten Vorschlag von 1,1 bis 1,2 Milliarden US-Dollar, wobei die Obergrenze des Angebots um 200 Millionen US-Dollar angehoben wurde. Gleichzeitig erhielt Ancora ein „hocherwartungsvolles" Finanzierungsschreiben der Fortress Investment Group zur Unterstützung der für die potenzielle Transaktion erforderlichen Fremdfinanzierung.

Nach Berechnungen von Ancora entspricht das neue Angebot dem etwa 8,5- bis 9,9-Fachen des EBITDA des Bauklebstoffgeschäfts der letzten zwölf Monate und etwa dem 9-Fachen des für das Geschäft für 2026 erwarteten EBITDA. Ancora gibt an, dass das Geschäft etwa 20 % des konsolidierten Umsatzes von H.B. Fuller ausmacht, während das Höchstangebot etwa 50 % des aktuellen Eigenkapitalwerts von H.B. Fuller entspricht. Die betreffenden Bewertungen und Verhältnisse folgen der von Ancora vorgeschlagenen Transaktionslogik.

Der Vorstand von H.B. Fuller hatte am 24. August das vorherige unverbindliche Angebot von Ancora über 1,1 bis 1,2 Milliarden US-Dollar einstimmig abgelehnt, unter anderem mit der Begründung, das Angebot unterbewerte das Bauklebstoffgeschäft, spiegele die künftigen Wachstumserwartungen nicht ausreichend wider und es fehlten wesentliche Details zur Transaktionsfinanzierung und zur eigenständigen operativen Führung des Geschäfts. H.B. Fuller wies zudem darauf hin, dass das Bauklebstoffgeschäft in mehr als 30 Werken weltweit Produktionssysteme mit anderen Geschäftsbereichen des Unternehmens teilt und eine Abspaltung zusätzliche Betriebs- und Steuerkosten verursachen könnte.

Das Geschäft mit Bauklebstofflösungen wurde von H.B. Fuller zu Beginn des Geschäftsjahres 2025 neu zusammengeführt und umfasst Produktlinien für Isolierglas, Holzbearbeitung, Verbundwerkstoffe, Dachabdichtung, Gebäudehüllen und Infrastruktur. Das Geschäft erzielte im Geschäftsjahr 2024 einen Nettoumsatz von etwa 850 Millionen US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von etwa 130 Millionen US-Dollar; im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 erreichte der Umsatz 245 Millionen US-Dollar, ein Plus von 9,4 % im Jahresvergleich.

Der überarbeitete Vorschlag ist weiterhin ein unverbindliches Übernahmeangebot und erfordert in der Folge die Durchführung einer Due-Diligence-Prüfung, Finanzierungsvereinbarungen, regulatorische und sonstige notwendige Genehmigungen sowie die Aushandlung und Unterzeichnung einer endgültigen Übernahmevereinbarung durch beide Parteien. Ancora erklärte, dass die endgültige Transaktionsvereinbarung voraussichtlich keine Finanzierungsbedingung enthalten werde.