de.wedoany.com-Bericht: Die US-Zollpolitik für Kupfer wird zum zentralen Treiber der regionalen Kupferpreisbildung. In einem Markt, der bereits unter Angebotsknappheit leidet, verändert die Ausweitung von Handelshemmnissen die Wirtschaftlichkeit von Kupferprodukten erheblich und schafft ein zweistufiges Marktgefüge.
Seit der erstmaligen Anwendung von Section-232-Zöllen im Jahr 2025 haben die USA den Geltungsbereich dieser Politik ausgeweitet: Seit dem 6. April 2026 werden Zölle auf den gesamten Zollwert importierter Waren erhoben, und am 8. Juni wurde die Inlandsgehaltsgrenze für Vorzugsbehandlungen von 95 % auf 85 % gesenkt. Diese Politik vergrößert die regionalen Preisunterschiede, indem sie den Handelsfluss einschränkt. Die globale Forschung von JPMorgan und Goldman Sachs Research weist darauf hin, dass die bevorstehende Entscheidung über Zölle auf raffiniertes Kupfer ein entscheidender Katalysator für den Kupferpreis in naher Zukunft ist. Eine Erhebung von Zöllen auf raffiniertes Kupfer könnte den Wert inländischer und verbündeter Lieferungen steigern; eine Verschiebung der Entscheidung vom 30. Juni könnte hingegen die Hortungsnachfrage verringern und Druck auf den Kupferpreis ausüben.
Derzeit gilt ein Zollsatz von 50 % für Halbzeuge und kupferintensive Derivate, während raffiniertes Kupfer in Kathodenform noch ausgenommen ist. Diese Ausnahme, zusammen mit den vorgeschlagenen Zöllen von 15 % auf raffiniertes Kupfer im Jahr 2027 und einer Erhöhung auf 30 % im Jahr 2028, ermutigt Importeure, raffiniertes Metall vor Inkrafttreten der künftigen Zölle in die USA zu bringen. Die Folge ist ein massiver Kupferstrom in die USA, um die zollbedingten regionalen Preisunterschiede zu nutzen.
Importeure brachten innerhalb eines Monats rund 500.000 Tonnen Kupfer in die USA, verglichen mit einer normalen monatlichen Importmenge von etwa 70.000 Tonnen. Dies trieb die US-Kupferprämien in die Höhe, während die Lagerbestände in London schrumpften und die Lagerbestände in Shanghai auf Jahrestiefststände fielen. Goldman Sachs Research hat seine Prognose für das Kupferdefizit außerhalb der USA von etwa 60.000 Tonnen auf rund 640.000 Tonnen nach oben korrigiert und die Schätzung des globalen Minenangebots für 2026 nach Unterbrechungen in Grasberg (Indonesien) und Kamoa-Kakula (Demokratische Republik Kongo) um etwa 350.000 Tonnen gesenkt.
Das Kupferdefizit außerhalb der USA spiegelt sowohl die Auswirkungen der Handelspolitik als auch das begrenzte Angebot an Konzentrat wider. Die Verarbeitungsgebühren (Treatment and Refining Charges, TC/RC), ein wichtiger Indikator für die Verfügbarkeit von Konzentrat, sind in einigen Basisvereinbarungen für 2026 auf nahezu Null gesunken. Dies deutet darauf hin, dass das Konzentratangebot unabhängig von der Zollpolitik knapp bleibt und den Kupferpreis selbst ohne handelsbedingte Hortung stützt.
Die US-Zollpolitik erhöht den Wert von Kupferanlagen in verbündeten Hoheitsgebieten, indem sie deren Zugang zu den bevorzugten Märkten verbessert. Schnellere Genehmigungsverfahren, bestehende Infrastruktur und politische Stabilität können die Entwicklungszeit verkürzen und den Diskontierungssatz senken, was den relativen Wert dieser regionalen Anlagen steigert. Kanada ist einer der Hauptprofiteure. In Québec hält Abitibi Metals die B26-Polymetalllagerstätte mit angezeigten und abgeleiteten Ressourcen von 25,3 Millionen Tonnen und einem Gehalt von über 2,1 % Kupferäquivalent. Eine für das erste Quartal 2027 geplante vorläufige wirtschaftliche Bewertung könnte das Vertrauen in einen Teil der abgeleiteten Ressourcen stärken. SOQUEM, eine Tochtergesellschaft von Investissement Québec, hält einen Anteil von 20 % an diesem Projekt, während die Übernahme von Foran Mining durch Eldorado für rund 3,8 Milliarden kanadische Dollar die Marktnachfrage nach großen kanadischen Kupferanlagen unterstreicht.
Bestehende Infrastruktur senkt die Kapitalschwelle für Brownfield-Projekte. Selkirk Copper bietet eine Investitionsmöglichkeit im Minto-Projekt im Yukon-Territorium. Minto ist eine ehemals produzierende Mine mit angezeigten Ressourcen von 12,6 Millionen Tonnen bei einem Kupfergehalt von 1,20 % und abgeleiteten Ressourcen von 23,7 Millionen Tonnen bei einem Kupfergehalt von 1,05 %. Der Präsident und CEO des Unternehmens, M. Colin Joudrie, weist darauf hin, dass über 330 Millionen US-Dollar bereits in die Infrastruktur vor Ort, die Verarbeitungsanlage, Straßen und Untertagearbeiten investiert wurden, sodass das Projekt keine großen Kapitalausgaben für neue Stromleitungen, Straßen oder oberirdische Anlagen erfordert. Darüber hinaus könnte die indigene Kontrolle die Gemeindekoordination während der Wiederinbetriebnahme des Projekts unterstützen.
Sollte die Entscheidung vom 30. Juni die Zölle auf raffiniertes Kupfer ausweiten, wären Entwickler, die in verbündeten Hoheitsgebieten Kathoden produzieren, am direktesten von der Politik betroffen. Oxiderze können durch Haufenlaugung und Elektrogewinnung raffiniertes Kathodenkupfer produzieren, dessen Kapitalkosten in der Regel niedriger sind als bei Sulfidprojekten, die eine Aufbereitungsanlage benötigen. Daher könnten Oxidprojekte, die die Produktion von Kathoden planen, von Zöllen auf raffiniertes Kupfer stärker profitieren als Projekte, die Konzentrat produzieren. Marimaca Copper besitzt in Chile eine Oxidlagerstätte mit nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven von 179 Millionen Tonnen bei einem Kupfergehalt von 0,42 %, die einen geplanten Betrieb mit einer Jahresproduktion von 50.000 Tonnen Kathodenkupfer unterstützt. Das Unternehmen gibt an, dass dieser Betrieb bereits genehmigt und eigenfinanziert sei. CEO Hayden Locke erklärte, dass sie durch die Pampa-Medina-Oxidlagerstätte eine sehr realistische kurzfristige Möglichkeit sehen, die Kathodenproduktion von 50.000 auf 75.000 Tonnen pro Jahr zu steigern. Allerdings handelt es sich bei Pampa Medina noch um ein Explorationsziel und nicht um eine bestätigte Ressource.
Fitzroy Minerals exploriert in Chile ein Kupferoxidprojekt, das eine zukünftige Kathodenproduktion unterstützen könnte. Bei Buen Retiro wurden bereits oberflächennahe Oxidabschnitte durchteuft, darunter ein Abschnitt von 78 Metern mit einem Kupfergehalt von 1,70 %. Eine Machbarkeitsstudie zur Haufenlaugung und die Partnerschaft mit Pucobre unterstützen die erste Mineralressourcenschätzung, die voraussichtlich im vierten Quartal 2026 abgeschlossen wird. CEO Merlin Marr-Johnson erklärte, dass der Betrieb ihnen das Potenzial für kurzfristige, nicht-operative Cashflows und eine sehr geringe Kapitalintensität biete. Das Potenzial eines größeren Eisenoxid-Kupfer-Gold-Systems (IOCG) ist jedoch noch nicht bestätigt.
Die Unsicherheit im Zusammenhang mit der Zollentscheidung vom 30. Juni begünstigt Unternehmen, die sich durch kurzfristige Meilensteine finanzieren, und erhöht das Risiko für Projekte, die in Zukunft auf Eigenkapitalfinanzierungen angewiesen sind. Abitibi Metals hat sich durch wichtige Entwicklungsmeilensteine finanziert, ohne Optionsscheine auszugeben. Das Unternehmen schloss eine Finanzierung in Höhe von 31 Millionen kanadischen Dollar ohne Optionsscheine ab und finanzierte ein Bohrprogramm von über 80.000 Metern, eine geplante vorläufige wirtschaftliche Bewertung und Machbarkeitsarbeiten. CEO und Gründer Jonathon Deluce erklärte, dass diese Mittel ihnen ausreichend Kapital für die Weiterentwicklung des Projekts geben, ohne Optionsscheine auszugeben, was eine Verwässerung der Aktionäre vermeidet.
Cobra Resources bietet ein früheres Explorationsstadium für Kupfer. Das Unternehmen hat oberflächennahe Kupferdurchteufungen am Blue-Rose-Kupfervorkommen in Südaustralien erzielt, aber noch keine Ressourcen oder Reserven definiert. Ein ausreichend finanziertes Diamantbohrprogramm testet tiefere Erzquellen. Managing Director Rupert Verco erklärte, dass erfolgreiche Bohrungen einen kostengünstigen, kapitalschonenden Haufenlaugungsstart in Kombination mit einer Flotationsanlage zur Verarbeitung von primärem Sulfiderz unterstützen könnten, der Wert des Projekts hänge jedoch letztlich vom Bohrerfolg und der zukünftigen Finanzierung ab.
Die Entscheidung über raffiniertes Kupfer am 30. Juni wird zeigen, ob die Handelspolitik die regionalen Kupfermärkte weiterhin umgestalten kann. Angesichts eines geschätzten Kupferdefizits von 640.000 Tonnen außerhalb der USA und eines weiterhin knappen Konzentratangebots werden politische Entscheidungen neben den traditionellen Angebots- und Nachfragefaktoren zu einem zunehmend wichtigen Treiber des Kupferpreises.
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