Kongo-Exportverbot, Antofagasta-Produktionskürzung: Kupferpreis an der SHFE steigt im August auf 109.780 Yuan/Tonne

de.wedoany.com-Bericht: In jüngster Zeit haben die Sorgen des Marktes über US-Zölle auf Kupfer den Kupferpreis zunächst steigen und dann fallen lassen. Das Hauptkontrakt an der Shanghai Futures Exchange (SHFE) durchbrach die Konsolidierungszone mit 105.000 Yuan/Tonne als Zentrum und hob das Preisniveau auf rund 108.000 Yuan/Tonne an. Mitte bis Ende August führte die angespannte Versorgung mit physischem Kupfer an den Überseemärkten zu einem schnellen Anstieg der Spotprämie an der London Metal Exchange (LME), wobei der Kupferpreis zeitweise auf 109.780 Yuan/Tonne kletterte, aber letztlich alle Gewinne wieder abgab, da es an nachhaltigen fundamentalen Impulsen mangelte.

Anfang August zeigten Daten des Institute for Supply Management (ISM), dass der US-ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe im Juli auf 55,6 stieg, über den Markterwartungen von 53,9 und der höchste Stand seit Mai 2022. Laut S&P Global lag der Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe im gleichen Zeitraum bei 53,9, unverändert gegenüber Juni und auf dem niedrigsten Stand der letzten drei Monate – ein deutlicher Widerspruch zwischen den beiden Indikatoren. Bei der Beschäftigung schuf der ADP-Bericht im Juli 44.000 neue Arbeitsplätze, weit unter den erwarteten 70.000. Die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft gingen im Juli um 23.000 zurück, was deutlich von den erwarteten 80.000 neuen Stellen abwich und unter der untersten Prognose aller Ökonomen lag – das schlechteste Ergebnis des Jahres. Die Zahlen für Mai und Juni wurden zusammen um 103.000 nach unten korrigiert. Laut Daten des Bureau of Labor Statistics (BLS) stieg die US-Verbraucherpreisinflation (CPI) im Juli im Jahresvergleich um 3,4 %, ein Rückgang gegenüber 3,5 % im Juni und der niedrigste Stand seit März. Die Kerninflationsrate verlangsamte sich von 2,6 % auf 2,5 % im Jahresvergleich.

Infolgedessen passte der Markt seine Erwartungen an den geldpolitischen Kurs der US-Notenbank (Fed) im Laufe des Jahres kontinuierlich an. Anfang August sank die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September von nahezu 70 % auf 56 %, und die Renditen 10-jähriger und 2-jähriger US-Staatsanleihen fielen. Nach der Veröffentlichung der Juli-Arbeitsmarktdaten reduzierten die Märkte erneut ihre Wetten auf Zinserhöhungen im Jahr 2026 und rechneten damit, dass die ursprünglich für September geplanten Zinserhöhungen verschoben werden könnten. Nach einem schnellen Rückgang Ende Juli schwankte der US-Dollar-Index im Monat auf einem niedrigen Niveau zwischen 99,45 und 99,85 Punkten, was sich nur moderat auf den Kupferpreis auswirkte.

In geopolitischer Hinsicht bleibt die Lage zwischen den USA, Israel und dem Iran weiterhin angespannt. Nach dem US-israelischen Militärschlag gegen den Iran am 28. Februar erlebte der Markt zunächst Panik. Mitte April scheiterten indirekte Verhandlungen, Ende April wurden Gespräche abgesagt, im Mai kam es immer wieder zu Kampfhandlungen, Mitte Juni wurde ein Memorandum of Understanding zwischen den USA und dem Iran erzielt, im Juli kam es erneut zu Kampfhandlungen, und im August hat sich die Lage weiterhin nicht wesentlich verändert. Die Sensibilität des Marktes für dieses Thema hat abgenommen. Die Stärke der internationalen Ölpreise im Monat hatte keinen wesentlichen Einfluss auf die Erwartungen an den geldpolitischen Kurs der USA; der Fokus bleibt auf den Fed-Erwartungen und der Entwicklung der globalen Aktienmärkte.

Auf der Angebotsseite verkündete die Regierung der Demokratischen Republik Kongo Anfang August ein sofortiges Verbot der Ausfuhr von Kupferkonzentrat. Antofagasta senkte aufgrund der Stilllegung ihrer Mine Los Pelambres, die von extremen Regenfällen in der chilenischen Region Coquimbo im Juli betroffen war, ihre Kupferproduktionsprognose für 2026 von 650.000–700.000 Tonnen auf 625.000–655.000 Tonnen. Der panamaische Handels- und Industrieminister Julio Moltó besuchte die Regionen Donoso, Omar Torrijos Herrera und La Pintada und traf sich mit Minenarbeitern, lokalen Regierungen und Zulieferern. Seine Vorschläge werden einem interministeriellen Ausschuss zur Bewertung vorgelegt, was die Erwartungen an eine Wiederaufnahme der Kupfermine Cobre Panamá von First Quantum steigen lässt. Daten von Shanghai Metals Market (SMM) zeigen, dass die Verarbeitungsgebühren für importiertes Kupferkonzentrat in negativem Bereich schneller fallen und in der Woche bis zum 17. August auf -175,37 US-Dollar/Tonne gesunken sind, was den Druck auf die Gewinnmargen der Schmelzhütten weiter erhöht.

Bei Altkupfer weitete sich die inländische Preisdifferenz zwischen raffiniertem Kupfer und Altkupfer (inkl. Steuern) im August von unter 3.500 Yuan/Tonne zu Monatsbeginn auf über 5.000 Yuan/Tonne aus. Die Steuerpunkte für Altkupfer in Guangdong stiegen aufgrund der angespannten Versorgung mit steuerpflichtigen Rohstoffen erneut an und erreichten im August mit 11,5 % einen Höchststand. Die strukturellen Probleme auf Angebots- und Nachfrageseite werden weiterhin bestehen bleiben.

Bei der Produktion ist die inländische Produktion von raffiniertem Kupfer seit dem zweiten Quartal monatlich zurückgegangen. SMM prognostiziert für August einen Rückgang auf 1,1392 Millionen Tonnen. Die weltweiten Börsenbestände fließen weiterhin in die USA: Die Bestände der SHFE liegen unter 70.000 Tonnen und damit auf dem Jahrestief, entsprechen aber in etwa dem Niveau der Vorjahreszeiträume. Die Kupferbestände der London Metal Exchange (LME) stabilisierten sich nach einem Rückgang und fielen Mitte August zeitweise auf ein Tief von 205.000 Tonnen. Die Bestände der New York Mercantile Exchange (COMEX) bauen sich seit Mitte April auf und stiegen im August auf über 730.000 Tonnen.

Auf der Endverbraucherseite prognostiziert SMM für August eine Auslastung der inländischen Kabel- und Leitungshersteller von 68,64 %, ein Rückgang gegenüber Juli. Der Produktionsplanungsbericht von Industria Online für die drei großen Weißwarensegmente zeigt, dass die geplante Produktion von Haushaltsklimageräten im August bei 10,73 Millionen Einheiten liegt, ein Rückgang von 16,7 % gegenüber der tatsächlichen Produktion im Vorjahreszeitraum. Die geplante Kühlschrankproduktion liegt bei 8,77 Millionen Einheiten, ein leichter Anstieg von 0,7 %. Die geplante Waschmaschinenproduktion liegt bei 8,83 Millionen Einheiten, ein Anstieg von 2,3 %. Laut Daten des chinesischen Automobilherstellerverbands (CAAM) belief sich die inländische Automobilproduktion im Juli auf 2,573 Millionen Einheiten, ein Rückgang von 0,7 % im Jahresvergleich. Der Absatz lag bei 2,584 Millionen Einheiten, ein Rückgang von 0,3 % im Jahresvergleich. Die Produktion von Fahrzeugen mit neuer Energie (NEV) erreichte 1,576 Millionen Einheiten, ein Anstieg von 26,8 % im Jahresvergleich, der Absatz 1,561 Millionen Einheiten, ein Anstieg von 23,7 % im Jahresvergleich, wobei der Absatzanteil erstmals über 60 % lag. Im Monat wurden 1,043 Millionen Fahrzeuge exportiert, darunter 553.000 NEV, ein Anstieg von 150 % im Jahresvergleich.

Zusammenfassend ist die durch Angebotssorgen ausgelöste kurzfristige schnelle Aufwärts- und Abwärtsbewegung des Kupferpreises im Wesentlichen abgeschlossen. In der Folgezeit wird der makroökonomische Fokus auf den neuen US-Wirtschaftsdaten und den daraus resultierenden Erwartungsanpassungen liegen. Auf der fundamentalen Seite bleibt die Versorgung mit überseeischem Erz angespannt, und die strukturellen Probleme bei der Altkupferversorgung bestehen fort. Auf der Nachfrageseite erholt sich die Automobilnachfrage weiter, Klimaanlagen folgen saisonalen Mustern, und der Kabelverbrauch ist stabil – die Kupfernachfrage in den einzelnen Segmenten ist unterschiedlich. Der Kupferpreis wird in der Folgezeit leicht schwankend ansteigen.