de.wedoany.com-Bericht: Laut dem Quartalsmonitor von Property Week stiegen die Aktienkurse von 26 börsennotierten britischen Immobilienunternehmen im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorquartal um 8 %, lagen im Jahresvergleich jedoch im Durchschnitt immer noch 13 % niedriger.
Die Aktien des Industrie- und Logistikriesen SEGRO (dem größten britischen Immobilienunternehmen) verzeichneten in den drei Monaten bis Ende Juni den größten Anstieg von 36 % und lagen im Jahresvergleich 29 % höher.
Vor dem Übernahmeangebot von Prologis aus Kalifornien in Höhe von 14 Milliarden Pfund für SEGRO erklärte Oli Creasey, Leiter der Immobilienforschung bei Quilter Cheviot, dass dieses Angebot für SEGRO und seine Aktionäre von großer Bedeutung sei. Der Vorstand des britischen Immobilieninvestmenttrusts (REIT) kündigte an, den Aktionären die Transaktion zu empfehlen.
Am 22. Juli legte Prologis ein endgültiges Angebot vor, das SEGRO mit rund 14 Milliarden Pfund bewertet, was etwa 1031,7 Pence pro Aktie entspricht. Das nicht verhandelbare Angebot beinhaltet den Umtausch jeder SEGRO-Aktie in 0,0920 neue Prologis-Aktien. Nach der Ankündigung stieg der Aktienkurs von SEGRO um 4,19 %.
Zuvor hatte Prologis dreimal Übernahmeangebote unterbreitet, die alle von SEGRO abgelehnt wurden. Im zweiten Quartal (Juni) lehnte SEGRO eine Übernahmeabsicht mit einer Bewertung von 12,6 Milliarden Pfund ab. Anschließend legte Prologis ein verbessertes Angebot vor, das etwa 993 Pence pro Aktie entsprach und SEGRO mit 13,5 Milliarden Pfund bewertete. Dieses beinhaltete eine Barkomponente sowie die Zusage, eine mögliche Zweitnotierung an der Londoner Börse zu prüfen, wurde jedoch ebenfalls abgelehnt. Prologis gab kürzlich bekannt, dass SEGRO bereits 2024 ein Angebot abgelehnt hatte, das den Aktionären einen um 36,5 % höheren Gewinn gebracht hätte.
Eine Analyse der Bilanzen britischer REITs durch Property Week zeigt, dass SEGRO einen Marktwert von etwa 12 Milliarden Pfund und ein Immobilienportfolio im Wert von 19,1 Milliarden Pfund hat, während der Branchendurchschnitt bei 5,8 Milliarden Pfund liegt. In den letzten Jahren gab es zwar eine Welle von Fusionen und Übernahmen im britischen REIT-Sektor, doch diese Transaktionen konzentrierten sich auf das untere Marktsegment.
Creasey sagte: „SEGRO ist nach jedem Maßstab der größte REIT in Großbritannien, und wir haben immer angenommen, dass ein Unternehmen dieser Größe und Komplexität kein Übernahmeziel sein würde.“ Doch das Vorgehen von Prologis habe „diese Annahme über den Haufen geworfen“.
Creasey fügte hinzu, dass das Übernahmeangebot eine Kettenreaktion im gesamten REIT-Sektor ausgelöst habe. „Wenn man sich die zehn größten REITs ansieht, entfielen etwa 5 bis 10 % ihres Aktienkursanstiegs im zweiten Quartal auf den Morgen im Juni, als die Übernahme von SEGRO bekannt wurde – damals mussten alle ihre Erwartungen anpassen und dachten: ‚Wenn SEGRO übernommen werden kann, dann könnten auch Derwent, Landsec und British Land übernommen werden.‘“
Dies könnte erklären, warum die Aktien von Hammerson im zweiten Quartal um 26 %, von Derwent London um 23 %, von Landsec um 18 % und von Great Portland Estates um 17 % stiegen.
Hausbauunternehmen hatten dieses Glück nicht und zeigten im zweiten Quartal eine schlechte Performance. Zu den fünf Unternehmen mit den größten Aktienkursverlusten gehörten Vistry, Taylor Wimpey und Persimmon, die um 23 %, 9 % bzw. 2 % fielen. Auf Jahressicht befanden sich vier der fünf schlechtesten Hausbauunternehmen: Vistry brach im Jahresvergleich um 60 % ein, Barratt Redrow um 38 %, Bellway um 33 % und Taylor Wimpey um 32 %.
Alastair Stewart, Analyst bei Progressive Equity Research, ist der Ansicht, dass politische Instabilität, der Krieg in der Ukraine und die anhaltende wirtschaftliche Unsicherheit aufgrund des Konflikts zwischen den USA, Israel und dem Iran dazu geführt hätten, dass „der Markt für Hausbauunternehmen deutlich abgekühlt ist“. Er fügte hinzu, dass der erste Haushalt der Labour-Regierung im Jahr 2024 Besorgnis ausgelöst habe und es vor der Veröffentlichung des zweiten Haushalts im Jahr 2025 viele Spekulationen gegeben habe: „Davor gab es eine deutliche Verlangsamung, selbst wenn es letztendlich nicht so schlimm für den Markt war. Der zweite Haushalt erwies sich aus wohnungspolitischer Sicht als akzeptabel, und der Markt erholte sich schnell nach dem Haushalt.“ Der Ausbruch des Nahostkonflikts habe die Erholung jedoch bald gestoppt.
Creasey stimmt zu, dass Hausbauunternehmen allgemein „in einer schwierigen Lage“ seien. Seiner Meinung nach stammt der größte Rückgang von Vistry, dessen Verluste weit über denen anderer Unternehmen liegen, was auf unternehmensspezifische Umstände und nicht auf eine allgemeine Marktschwäche zurückzuführen sei. Creasey sagte: „Wir geben nicht vor zu wissen, was genau bei Vistry intern passiert, aber manchmal fühlt es sich etwas verzweifelt an.“ Er wies auf die höheren als erwarteten Hausverkäufe des Unternehmens hin und fügte hinzu: „Das bedeutet, dass sie Häuser zu etwas niedrigeren Preisen verkaufen und mehr Wert auf den Cashflow als auf die Rentabilität legen. Das wirft immer Fragen zu ihrer Bilanz und deren Stärke auf.“ Die Aktionäre von Vistry hätten offensichtlich negativ auf die Strategie und die Leistung des Unternehmens reagiert, und diese Stimmung habe sich bis zu einem gewissen Grad auf andere Unternehmen der Branche übertragen.
In der Zwischenzeit sprach Taylor Wimpey, das im zweiten Quartal den zweitgrößten Aktienkursrückgang unter den Hausbauunternehmen verzeichnete, über den Preisdruck, dem seine Vermögenswerte ausgesetzt seien, und die Tatsache, dass der Markt im Südosten nicht besonders stark sei. Laut Creasey gab es bei Unternehmen wie Barratt Redrow, Persimmon, Berkeley Homes und Bellway „keine dramatischen Ereignisse; sie waren im Quartal weitgehend stabil“.
Stewart fügte hinzu, dass Hausbauunternehmen auch mit Problemen durch schlechtes Wetter konfrontiert seien. „Vergessen Sie nicht die starken Regenfälle im Januar und Februar, die überhaupt nicht förderlich für den Hausbau waren.“ Er wies auch darauf hin, dass die politische Instabilität mit dem siebten Premierminister innerhalb von zehn Jahren in der Downing Street anhalte. „In dieser Situation legen Verbraucher ihre Hauskaufpläne vorerst auf Eis. Grundsätzlich ist in den letzten Jahren alles, was schiefgehen konnte, bei den Hausbauunternehmen passiert.“
Die Hausbauunternehmen hoffen, dass der neueste Premierminister, Andy Burnham, der Hoffnung und Wandel versprochen hat, seine Versprechen einlösen wird. Für andere REITs scheint das Übernahmeangebot für SEGRO die Spielregeln geändert zu haben; sie alle könnten zu Übernahmezielen größerer ausländischer Konkurrenten werden.
