de.wedoany.com-Bericht: Am ersten Handelstag stieg die Aktie von SpaceX (SPCX.US) um über 19 %, wodurch die Marktkapitalisierung des Unternehmens die 2-Billionen-US-Dollar-Marke durchbrach. Elon Musk wurde aufgrund seiner gesamten Beteiligungen an SpaceX und Tesla zum ersten Billionär der Welt.
Der Ausgabepreis von SpaceX wurde auf 150 US-Dollar pro Aktie festgelegt, und der Kapitalmarkt bewertete das Raketenunternehmen mit dem 94,7-fachen des Umsatzes. Der Umsatz des Unternehmens belief sich im Jahr 2025 auf 18,67 Milliarden US-Dollar, der nach der Konsolidierung mit xAI neu ausgewiesene Nettoverlust betrug 4,94 Milliarden US-Dollar. Der Börsengang von SpaceX brachte mindestens 75 Milliarden US-Dollar ein, das 2,9-fache der 25,6 Milliarden US-Dollar, die Saudi Aramco 2019 einnahm. Kein normales Bewertungsmodell kann diesen Preis erklären, aber der Markt ist sich weitgehend einig, dass der Kauf von SpaceX im Wesentlichen eine Wette auf drei zukünftige Szenarien ist.
Musk hält sechs Geschäftskarten in der Hand, die auf vier Schlachtfeldern verteilt sind. Die Weltraumebene umfasst die SpaceX-Raketen und über 10.300 Starlink-Satelliten. Die Erdebene umfasst 6 Millionen Tesla-Elektrofahrzeuge und die sich im Hochlauf befindlichen Optimus-Roboter. Die Datenebene umfasst den xAI Colossus-Supercomputer und das Grok-Modell. Die biologische Ebene umfasst das Neuralink-Gehirn-Computer-Interface, das noch keine nennenswerten Einnahmen erzielt und auf die langfristigste Wette abzielt – die Mensch-Maschine-Verschmelzung. Diese Geschäfte sind durch drei voneinander abhängige Leitungen zu einer Einheit verbunden.
Im Bereich des Energieflusses installierte Tesla für das xAI Memphis Supercomputing Center ein Megapack-Energiespeichersystem im Wert von 375 Millionen US-Dollar, das einen Strombedarf von fast 2 Gigawatt deckt – etwa dem Verbrauch einer mittelgroßen Stadt. Der enorme Energieverbrauch von xAI und SpaceX bietet wiederum Tesla Energy einen industriellen Maßstab und treibt dessen Entwicklung von einer reinen Produktabteilung zur Energiebasis des gesamten Imperiums voran. Ohne Teslas Batterien würde xAIs Supercomputer nicht durchhalten; ohne xAIs Rechenbedarf würde die Skalierung von Tesla Energy um Jahre verzögert. Dies ist eine Transaktion, die von einem einzigen Entscheidungsträger ausgeführt wird, mit hoher Koordinationseffizienz, aber auch konzentrierten Risiken.
Im Bereich des Datenflusses bilden die 6 Millionen Fahrzeuge der globalen Tesla-Flotte, jedes mit 8 Kameras ausgestattet, ein Sensornetzwerk der physischen Welt. FSD verfügt über insgesamt 10 Milliarden Meilen Fahrerdaten, mit täglich 29 Millionen neuen Meilen. Diese Daten werden in die über 200.000 GPUs des Colossus-Supercomputers eingespeist, um bessere FSD-, Grok- und Optimus-Modelle zu trainieren, die dann per OTA an die Flotte zurückgespielt werden, um weitere Daten und Szenarien zu generieren. Mit jeder Umdrehung dieses Schwungrads vergrößert sich der Abstand zu den Wettbewerbern. Waymo und Cruise fehlte nie der Algorithmus, sondern die Daten, die 6 Millionen Fahrzeuge rund um die Uhr auf echten Straßen generieren.
Im Bereich des Cashflows betragen die Startkosten der Falcon-Rakete 1.500 US-Dollar pro Kilogramm, weniger als ein Drittel des Branchendurchschnitts von 5.000 US-Dollar, und sie hält einen globalen Marktanteil von 80 % bei Starts. Starlink deckt mit über 12 Millionen Nutzern 164 Länder ab, erzielt einen Jahresumsatz von 11,4 Milliarden US-Dollar und ein operatives Ergebnis von etwa 4,4 Milliarden US-Dollar. Diese Gewinne fließen zurück in die Entwicklung der nächsten Generation von Starship-Raketen und den Aufbau von Weltraum-KI-Rechenzentren und bilden einen sich selbst erhaltenden Kreislauf. Die Kostensenkung bei Raketen dient dem Start von mehr Satelliten, die Satellitenkonstellation dient dem Einzug von Abonnementgebühren, und die Gewinne aus den Abonnementgebühren werden für den Bau größerer Raketen verwendet.
Morningstar bewertet den fairen Wert von SpaceX auf 780 Milliarden US-Dollar, nur 44 % des IPO-Preises, mit der Begründung, dass die anhaltenden Verluste von xAI und kündbare KI-Computing-Verträge eine Billionenbewertung nicht stützen könnten. Der Bewertungsexperte Aswath Damodaran veranschlagt den fairen Wert auf 1,3 Billionen US-Dollar und hält die Schätzung von SpaceX für den KI-Markt von 26 Billionen US-Dollar für zu aggressiv. Das optimistische Modell von Goldman Sachs sieht bis 2030 einen erwarteten Umsatz von 474 Milliarden US-Dollar. Die Kluft zwischen Bullen und Bären ist groß, und keiner kann den anderen überzeugen. Wie viel SpaceX wert ist, lässt sich nicht aus dem Geschäftsbericht ableiten; die wahren Variablen liegen in drei noch nicht eingelösten Optionen.
Die erste Option ist Starlink, das de facto zum Monopolisten des Weltrauminternets geworden ist. Die EBITDA-Marge von Starlink beträgt 63 %, der annualisierte Gewinn liegt bei fast 5 Milliarden US-Dollar – das einzige Geschäft des Unternehmens mit sicherer Rentabilität und der Cash-Motor des gesamten Weltraumtraums. Die Exklusivität der Frequenzressourcen und Orbitalpositionen in niedrigen Erdumlaufbahnen wird mit der Zeit die Eintrittsbarrieren weiter erhöhen; Wettbewerber müssen nicht nur Satelliten bauen, sondern auch bereits besetzte Orbitalpositionen erobern.
Die zweite Option ist der Superzyklus der KI-Infrastruktur. Zwei Wochen vor dem Börsengang unterzeichnete SpaceX KI-Computing-Großaufträge mit Anthropic über 1,25 Milliarden US-Dollar pro Monat und Google über 920 Millionen US-Dollar pro Monat, was einem annualisierten Wert von 26 Milliarden US-Dollar entspricht – mehr als der Jahresumsatz von Starlink. Der Colossus-Supercomputer mit 220.000 GPUs wurde in 122 Tagen gebaut. Dieses vor 18 Monaten noch nicht existierende Geschäftsfeld ist heute der größte Umsatztreiber des Unternehmens und der Kernmotor der Bewertungsexpansion. SpaceX verfügt über Teslas Energiebasis und seine eigenen Ingenieursfähigkeiten, was ihm in diesem Bereich eine einzigartige Kostenstruktur verleiht. Vertikale Integration bedeutet im KI-Zeitalter Preissetzungsmacht.
Die dritte Option ist die Revolution der Weltraum-Rechenzentren. Die Sonneneinstrahlung im Orbit ist etwa 36 % höher als auf der Erde, und die kontinuierliche Stromerzeugung ist unabhängig von Tag-Nacht-Zyklen und Wetterbedingungen möglich. Die FCC hat den Frequenzantrag von SpaceX für orbitale Rechenzentren angenommen und eine öffentliche Anhörung eingeleitet. Der Markt bewertet diese Option mit 30 bis 50 Milliarden US-Dollar. Sollte sie sich realisieren, würde die geografische Landschaft der globalen Rechenleistung und Energie neu geordnet. Nach dem Börsengang von SpaceX wurde Musk mit einem wirtschaftlichen Anteil von 42 % und 85 % der Stimmrechte zum ersten Billionär der Menschheit. Er hält drei Wettscheine für verschiedene Zukünfte in der Hand, aber ob diese drei Optionen eingelöst werden können, hängt letztlich von einer einzigen Variable ab: dem Urteilsvermögen, der Energie und dem Geisteszustand eines Menschen.
Musk ist dieses Jahr 54 Jahre alt. Er folgt dem „First Principles“-Denken und senkte die Startkosten von Raketen auf ein Zehntel des ursprünglichen Wertes; er ist auch ein Mikromanager, der drei Wochen vor der Auslieferung des Model S noch das Karosseriedesign änderte. Im Winter 2008, nachdem die ersten drei Starts von SpaceX alle fehlgeschlagen waren und Tesla kurz vor der Pleite stand, investierte er seine letzten 35 Millionen US-Dollar gleichzeitig in beide Unternehmen. Wäre der vierte Start erneut gescheitert, hätte das Bargeld auf dem Konto nur für wenige Tage gereicht. Vierzehn Jahre später kaufte er Twitter für 44 Milliarden US-Dollar und vollendete damit die umstrittenste Wette der Wirtschaftsgeschichte. Im Jahr 2025 führte seine politische Aktion zur Führung von DOGE zur Kürzung von 2 Billionen US-Dollar an Staatsausgaben, was dazu führte, dass der Tesla-Markenempfehlungswert von 8,2/10 im Jahr 2023 auf 4,0/10 im Jahr 2025 einbrach, der Markenwert um 36 % schrumpfte und die Aktie entsprechend fiel. Ein einziger Tweet ließ 2020 an einem Tag 14 Milliarden US-Dollar des Tesla-Marktwerts verdampfen. Kreativität und Zerstörungskraft kommen stets aus demselben Gehirn. Musk hat öffentlich zugegeben, dass er am Asperger-Syndrom leidet: soziale Schwierigkeiten, eine Fähigkeit zur Hyperfokussierung, die es ihm erlaubt, sich stundenlang mit einem einzigen Problem zu beschäftigen. Genie und Wahnsinn kommen im Paket – das ist der Teil der 1,77 Billionen US-Dollar, der am schwersten zu bewerten und am unmöglichsten abzusichern ist.
Von der Gründung von SpaceX im Jahr 2002 bis zum Börsengang des Billionen-Imperiums im Jahr 2026 brauchte Musk 24 Jahre. In diesen 24 Jahren hat jede Beinahe-Pleite, jede Marktstörung und jeder politische Grenzgang das System letztlich nicht beendet, sondern die Maschine nur noch schneller laufen lassen. In dem Moment, als die Glocke an der Nasdaq ertönte, wurde der Preis nie durch den Jahresabschluss bestimmt. Was wirklich die 1,77 Billionen US-Dollar wert ist, ist eine Erzählung darüber, wie die Menschheit die Wiege der Erde verlassen kann, und eine bereits wiederholt bestätigte – egal wie oft sie dem Zusammenbruch nahe war, sie hat immer durchgehalten – obsessive Seele.
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