de.wedoany.com-Bericht: Der globale Bergbausektor steht vor einem strukturellen Angebotsengpass bei Gold und Kupfer. Im Juni 2026 lag der Gold-Spotpreis bei etwa 4.100 US-Dollar pro Unze, der Kupferpreis wurde auf rund 6,20 US-Dollar pro Pfund neu bewertet. Vor diesem Hintergrund rücken skalierbare, genehmigungsnahe Kupfer-Gold-Erschließungsprojekte in stabilen Rechtsräumen in den Fokus der Kapitalmärkte. Das gleichnamige Projekt der Troilus Mining Corp. im Norden der kanadischen Provinz Québec befindet sich in dieser günstigen Position.
Das Troilus-Projekt liegt im Frôtet-Evans-Grünsteingürtel und erstreckt sich über 435 Quadratkilometer. Das Projekt verfügt über angezeigte Mineralressourcen von 11,21 Millionen Unzen Goldäquivalent (508,3 Millionen Tonnen, 0,69 g/t Goldäquivalent) sowie über abgeleitete Ressourcen von 1,80 Millionen Unzen Goldäquivalent. Die angedeuteten Mineralreserven betragen 7,26 Millionen Unzen Goldäquivalent (380 Millionen Tonnen, 0,59 g/t Goldäquivalent), was eine Minenlebensdauer von 22 Jahren bei einer täglichen Verarbeitungskapazität von 50.000 Tonnen ermöglicht. Es handelt sich um ein Brownfield-Projekt; das Gelände wurde zwischen 1996 und 2010 von der Inmet Mining Corp. als Tagebau betrieben, wobei über 2 Millionen Unzen Gold und rund 70.000 Tonnen Kupfer gefördert wurden. Die vorhandene Infrastruktur, darunter ein 50-Megawatt-Umspannwerk, Wasseraufbereitungsanlagen, eine genehmigte Tailings-Anlage, über 100 Kilometer Stromleitungen, eine für LKW befahrbare Straße und ein Startlager, hat einen geschätzten Wiederbeschaffungswert von über 500 Millionen US-Dollar und trägt dazu bei, den Kapitalbedarf und die Genehmigungskomplexität zu reduzieren.
Die Machbarkeitsstudie vom Mai 2024 legte für den Basisfall Annahmen von 1.975 US-Dollar pro Unze Gold, 4,05 US-Dollar pro Pfund Kupfer und 23 US-Dollar pro Unze Silber zugrunde. Unter diesen Annahmen ergibt sich ein Nettobarwert (bei 5% Diskontierung) nach Steuern von 885 Millionen US-Dollar, ein interner Zinsfuß von 14%, eine Amortisationszeit von 5,7 Jahren und anfängliche Investitionsausgaben von rund 1,074 Milliarden US-Dollar. Die Kapitalintensität des Projekts liegt bei etwa 216 US-Dollar pro Unze Goldäquivalent, unter dem von Desjardins Securities ermittelten Branchendurchschnitt vergleichbarer kanadischer Erschließungsprojekte von rund 310 US-Dollar pro Unze.
Die Spotpreise im Mai 2026 liegen weit über den Annahmen des Basisfalls der Machbarkeitsstudie: Gold bei etwa 4.585 US-Dollar pro Unze (ein Anstieg von 132% gegenüber dem Basisfall), Kupfer bei etwa 6,20 US-Dollar pro Pfund (plus 53%) und Silber bei etwa 78 US-Dollar pro Unze (plus 240%). Dies bedeutet, dass die veröffentlichten Projektwirtschaftlichkeiten eine wesentliche Untergrenze darstellen, mit erheblichem Expansionspotenzial für den Nettobarwert und die Cashflows.
Im Bereich der Finanzierung wurde die Kreditermächtigung für das Projekt im Mai 2026 von 1 Milliarde auf 1,2 Milliarden US-Dollar erhöht. Die Finanzierung wird von einem Bankenkonsortium unter Führung der Société Générale, der KfW IPEX-Bank und der Export Development Canada bereitgestellt und von Exportkreditagenturen wie der dänischen EIFO, der deutschen Euler Hermes, der finnischen Finnvera und der schwedischen EKN unterstützt. Die angestrebte Kapitalstruktur sieht 55-65% vorrangige Schulden, 25-35% nachrangige Schulden oder Royalty-/Streaming-Instrumente und etwa 10% Eigenkapital vor. Zum Ende des Januar-Quartals 2026 verfügte das Unternehmen über rund 153 Millionen kanadische Dollar an Barmitteln und Wertpapieren sowie über eine Kreditlinie von 35 Millionen US-Dollar von Auramet International, was Liquidität vor Baubeginn sichert.
Im Bereich Technik und Genehmigung wurde die Basisplanung 2025 abgeschlossen, wodurch die Genauigkeit der Kapitalkostenschätzung von +/-35% in der Machbarkeitsstudie auf +/-10% verbessert wurde. Die Detailplanung läuft unter der Leitung von BBA (Technik und Beschaffung) und EBC (Bauleitung). Troilus reichte im Juni 2025 die Umwelt- und Sozialverträglichkeitsprüfung bei der kanadischen Bundesbehörde IAAC und der Provinzbehörde MELCCFP ein; Genehmigungsentscheidungen werden für Ende 2026 bis Anfang 2027 erwartet. Das Verarbeitungsdesign des Projekts ist zyanidfrei, und saure Grubenwässer wurden durch umfangreiche Überwachungsdaten nach der Stilllegung als nicht wesentlich bestätigt. Der Baubeginn ist für 2027 vorgesehen, die erste Produktion wird für 2029/2030 erwartet.
Die Explorationsaktivitäten im Jahr 2026 schaffen zusätzliche Ressourcenoptionen für das Projekt. Im West Rim-Bereich ergab die erste Bohrphase starke Abschnitte. Bohrung WR-26-013 durchteufte 6,93 g/t Goldäquivalent auf 18,5 Metern, darunter 53,90 g/t Goldäquivalent auf 2 Metern in nur 11,5 Metern Tiefe; Bohrung WR-26-016 durchteufte 2,92 g/t Goldäquivalent auf 19 Metern. Dieser Bereich liegt außerhalb der aktuellen Mineralressourcenschätzung, etwa 200 Meter von der Grubengrenze der Reserven der Machbarkeitsstudie entfernt, und bleibt auf dem interpretierten 5 Kilometer langen vielversprechenden Trend offen. Im Connector-Bereich ergaben Bohrungen kontinuierliche Mineralisierung mit Abschnitten von 1,15 g/t Goldäquivalent auf 37 Metern und 0,78 g/t Goldäquivalent auf 54 Metern. Das Programm zielt auf abgeleitetes Material innerhalb der bestehenden Grubengrenzen der Reserven ab; die erfolgreiche Umwandlung in angezeigte Ressourcen könnte das effektive Abraumverhältnis in der Anfangsphase senken und die Aufgabequalität verbessern, was sich positiv auf die frühen Cashflows auswirkt.
Troilus hat langfristige Absichtserklärungen für Abnahmevereinbarungen für Kupfer-Gold-Konzentrat mit dem größten deutschen Kupferproduzenten Aurubis (Absichtserklärung unterzeichnet im August 2025) und dem schwedischen Unternehmen Boliden (Memorandum of Understanding unterzeichnet im März 2026) geschlossen; Verhandlungen mit einer kanadischen Inlandshütte laufen. Hydro-Québec hat 70 Megawatt Wasserkraft zugewiesen, um einen kostengünstigen und kohlenstoffarmen Betrieb des Projekts zu unterstützen. Das Unternehmen nahm auch an von der kanadischen Regierung geführten Kritische-Mineralien-Missionen nach Deutschland, Japan und Südkorea teil (August 2025).
Insgesamt ist das Risiko des Troilus-Projekts zu Beginn der zweiten Jahreshälfte 2026 strukturell gesunken, da die Basisplanung abgeschlossen, die Stromversorgung gesichert, Abnahmevereinbarungen getroffen und die Kreditermächtigung von 1,2 Milliarden US-Dollar in der aktiven Due-Diligence-Phase ist. Die Rohstoffpreise liegen weit über dem Basisfall, und die Bohrungen in West Rim und Connector bieten potenzielle Ressourcenerweiterungen, wodurch das langfristige Wertversprechen des Projekts zunimmt. Die verbleibenden kritischen Pfade – Genehmigungen der Exportkreditagenturen, Finanzierungsabschluss und endgültige Bauentscheidung – sollen in der zweiten Jahreshälfte 2026 abgeschlossen werden, mit Baubeginn 2027 und Erstproduktion 2029/2030.
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